Investitorii care fac short-selling mizează pe faptul că vor putea cumpăra în viitor o acţiune la un preţ mai mic decât cel la care au vândut short, anticipând astfel o scădere a respectivului titlu. Iniţial, BVB vizase introducerea tranzacţiilor cu prevalidare, de tip “covered” short-selling, prin care un investitor nu trebuie să deţină propriu-zis titlurile ce urmează să le vândă, dar pe care trebuie să le împrumute în prealabil.
“Cei de la Bursă s-au răzgândit cu privire la short-selling, au spus că ei vor short fără prevalidare, pentru a creştere lichiditatea. Este lesne de înţeles că, dacă am accepta această propunere, riscăm să introducem un risc foarte mare în sistem. Personal, mă voi opune acestei variante, pentru că nu vreau să ajungem la cine ştie ce mari nenorociri”, a precizat Gabriela Anghelache, într-un interviu acordat Business Standard.
Short-selling-ul fără prevalidare (aşa-zisul “naked” short-selling) este cel care a prăbuşit cotaţiile indicilor mai multor burse anul trecut, pe fondul crizei financiare. Prin intermediul acestor operaţiuni, investitorii au vândut titluri înainte să aibă împrumutul asigurat. Acest tip de tranzacţii a fost chiar interzis în mai multe ţări.
“Să ne aducem aminte că una dintre cauzele crizei financiare au fost chiar aceste tranzacţii short-selling. Varianta mai sigură, cu prevalidare, presupune că investitorul ştie sigur că acţiunile sunt deja împrumutate şi are garanţia decontării acelei tranzacţii”, a explicat Anghelache.
Liviu Giugiumică, membru în Consiliul BVB şi persoana desemnată din partea pieţei pentru a fi responsabil cu proiectul short-selling, spune că nu ştie nimic despre ultimele discuţii apărute pe această temă. “Nu sunt la curent cu această schimbare de opinie, cei din Executiv ştiu mai bine. Eu ştiam că ultima propunere a Bursei a fost să facem short cu prevalidare. În orice caz, nu am fost niciodată de acord cu varianta fără prevalidare, deoarece implică mult prea multe riscuri”, a declarat Giugiumică.
Executivii BVB au explicat că în faza intermediară se doreşte introducerea tranzacţiilor short cu prevalidare, urmând ca atunci când piaţa va ajunge la un nivel mai mare de dezvoltare, să se apeleze la modelul arhitectural ce presupune un sistem flexibil, cu riscuri controlate şi care ar putea introduce short-sellingul fără prevalidare.
Interzicerea cumulului de funcţii, primită bine de brokeri
Un alt proiect aflat în lucru la CNVM este şi cel prin care se interzice unei persoane fizice să fie membru în Consiliul de Administraţie la mai mult de două entităţi autorizate de CNVM. În această situaţie se regăsesc cinci din nouă administratori ai BVB, care se află şi în CA la Depozitarul Central. “Sunt foarte mulţi brokeri care ne-au felicitat neoficial în legătură cu acel proiect, atrăgându-ne chiar atenţia să nu le facem public numele, pentru a nu veni în conflict cu reprezentanţii Bursei şi ai Depozitarului. Bineînţeles că persoanele vizate de proiect vor spune că nu există niciun conflict de interese, dar în realitate se poate ajunge la astfel de situaţii”, a mai spus Anghelache. CNVM şi-a redus cheltuielile cu peste 20% de la începutul lui 2009, vizând astfel încheierea anului pe profit, după ce în 2008 Comisia a avut pierderi de 5,6 milioane de lei (1,5 milioane de euro).
Potrivit preşedintelui CNVM, instituţia a redus indemnizaţiile membrilor Comisiei, plata orelor suplimentare a fost suspendată, la fel şi primele acordate, cu excepţia celor de vacanţă. De asemenea, CNVM a renunţat şi la unele contracte de consultanţă pe care le avea încheiate cu firmele de avocatură.
