Dublarea valorii în opt ani de funcționare este o performanță cu care nu se pot lăuda alte fonduri mutuale cu expunere pe acțiuni de vârsta BCR Dinamic. Fondul este unul cu risc mediu, de tip diversificat – echilibrat, adică își poate permite să expună între 35 și 65% din avere la riscul plasamentului în acțiuni la bursă. Cam jumătate din bani îi ține în depozite și mai ales în obligațiuni de tot felul.
Admionistratorii fondului, Erste Asset Management România (EAM), pun performanţa dublării valorii fondului pe seama „alocării strategige care a vizat acţiunile de tip blue chips (acţiuni ale unor companii de primă mărime, foarte lichide, adică uşor de cumpărat şi de găsit).
„Alocarea strategică este răspunzatoare în cea mai mare măsură de randamentul obținut de un fond de-a lungul unui orizont mediu și lung de timp. Aceasta nu înseamnă că alocarea tactică nu este importantă, dimpotrivă: ea se traduce în devieri pe termen scurt de la alocarea strategică, în încercarea de a fructifica oportunitățile de investiții care pot apărea.
Politica de investiții a managerului BCR Dinamic a prevăzut plasamente preponderent in acțiuni blue-chips de la bursă, caracterizate prin lichiditate mare și prin stabilitatea relativă a performanței pe care acestea le oferă“, a spus Nicolae Albu, directorul de investiții al EAM, pentru MONEY.ro.
Acum BCR Dinamic are în acțiuni 46% dintr-un total al activelor de 31,6 mil. lei, conform celui mai recent raport (29 august). La 30 iunie, cele mai mari 5 pachete erau la:
– Fondul Proprietatea (simbol bursier FP, 6,7%),
– SIF Oltenia (6,3%).
– BRD (6,2%),
– OMV Petrom (SNP, 5,7%),
iar la Banca Transilvania (TLV) pachetul era de 3,6% din valoarea activelor nete totale, conform raportului pe primul semestru. Celelalte trei SIF-uri mai acopereau alte 6%. (Detalii la finalul raportului atasat).
Tot acum, 12% din active era acoperită de nu mai mult de 3 dintre obligațiunile emise de banca de investiții Nomura International, și ce doar câte două dintre obligațiunile instituțiilor similare KBC IFIMA și International Personal Finance.
În certificate de trezorerie românești se află 11,6% și în depozite bancare 10,5% din bani (în raportul din 30 iunie erau menționate Banca Transilvania, BRD, Piraeus Bank, Alpha Bank și, desigur, BCR). Obligațiunile de stat asigurau 9% din active, iar 4,58% de cele municipale ale primăriilor din Eforie, Oravița și Teiuș.
Explicația
„Componenta cu venit fix, constând în proportii egale de obligațiuni cu risc scăzut și de depozite bancare, oferă protecție atunci când piețele de acțiuni sunt pe trend descendent și reduce randamentul pozitiv atunci când acestea sunt în creștere“, explică directorul de la EAM.
„De la lansare și până la izbucnirea crizei creditelor ipotecare din august 2007, componenta cu venit fix a tras puțin în jos randamentul anual pozitiv al fondului. Dupa aceasta dată, însă, ea a diminuat semnificativ pierderile care s-ar fi înregistrat dacă investițiile erau efectuate doar, sau preponderent în acțiuni“, adaugă Nicolae Albu.
Totodată, administratorul fondului caută să profite de două ori de rezultatele muncii sale: Peste 4% din activele BCR Dinamic erau de fapt titluri ale fondului BCR Obligațiuni, administrat tot de EAM și ale cărui performanțe sunt în top anul acesta.
Comparația portofoliului actual cu cea mai veche structură de portofoliu publicată (31 dec. 2005) demonstrează ceea ce brokerii sau analiștii spun mai mereu: „stâlpii“ oricărui portofoliu sunt SIF-rile (și FP, de când a devenit disponiobil), cele două bănci care nu au probleme (BRD și TLV), Petrom, companiile de utilități și alte energetice, măcar o companie farmaceutică și măcar una de îngrășăminte.
Și în urmă cu aproape șase ani, SIF-urile BRD și TLV acopereau cea mai mare parte a portofoliului. Companiile financiare autohtone au acoperit mereu cea mai mare parte din portofoliu, peste 26% la sfârșitul anului 2005, circa 25% în prezent. Una dintre diferenţe este că locul Băncii Carpatica (BCC) l-a luat Bursa de Valori Bucureşti (BVB), ale cărei acţiuni reprezintă 1,27% din activele fondului. BVB câștigă mult de pe urma volatilităţii vremurilor tulburi actuale, marcate de mari vânzări și de re-cumpărări. BCC este o bancă mică și cu o bilanțurile slbite de criză.
Prin urmare, unul din preceptele extrase din exemplul profesioniştilor este că în vremuri de criză, cauţi companiile care pot profita de ea, ca să le înlocuieşti pe cele care suferă.
Între timp, au dispărut din portofoliu companii ca Turbomecanica sau Electroputere, care au dezamăgit și care nici nu au o lichiditate bună. Una singură a dat faliment (Flamingo), iar o alta nu mai avea ce promite în condițiile crizei (Impact). Acţiunile altora (Rompetrol Rafinare, sau Agras), au fost vândute în cadrul unor oferte publice de preluare de către acţionarul principal.
Tranzacțiile în vremea crizei
„În afară de ideea esențială și elementară, în fond, a alocării strategice, comparația cu stadiile anterioare ale portofoliului BCR Dinamic mai relevă și anumite operațiuni tactice, cum au fost cele de diminuare în acest semestru a deținerii de companii financiare“, a spus Directorul EAM.
Operaţiunile ale EAM la BCR Dinamic au constat în diminuarea deţinerii la FP (unde mai avea 4,25 mil. acţiuni la 30 iunie), la SIF Moldova, dar şi la Transgaz şi cumpărarea de noi acţiuni la BVB, SSIF Broker Cluj.
„Desigur, d.p.d.v. tactic am deviat marginal de la alocarea strategică, în funcție de condițiile pieței, iar aceasta s-a văzut în randamentul final al fondului . De exemplu: cu circa 1 an înainte de listarea FP, i-am achiziționat actiunile de pe piata secundară. După listare, ele au adus un randament atractiv investitorilor. De asemeni, în prima jumătate a anului 2011 am achiziționat acțiuni OLTchim si Argus (UARG), care s-au dublat în valoare în câteva luni “, mai spune Nicolae Albu.
Structura ţintă a portofoliului BCR Dinamic este: 50% în acțiuni sau în fonduri de acțiuni, locale sau internaționale; 35% obligațiuni supranaționale, de stat, municipale sau corporative; 15% depozite bancare, titluri de stat sau certificate de depozit, instrumente finanziare derivate.
