Rompetrol Rafinare nu se află între companiile pe care Alpha Finance le analizează de regulă, dar de această dată analiştii societăţii au decis să realizeze o evaluare pentru a furniza investitorilor o estimare asupra valorii companiei având în vedere că grupul KazMunaiGaz pregăteşte oferta pentru preluarea companiei. Acest raport a fost emis la finele săptămânii trecute.
Evaluarea celei mai importante companii din grupul Rompetrol a fost făcută având la bază costul de înlocuire a activelor rafinăriei, ajustat în funcţie de complexitatea operaţiunilor de procesare şi de preţurile plătite în tranzacţiile recente care au implicat societăţi similare. Analiştii au realizat doar o evaluare financiară şi nu au emis puncte de vedere şi asupra celorlalte criterii după care se stabileşte preţul în cadrul ofertei.
Modul în care trebuie să se calculeze acest preţ este în prezent unul dintre cele mai dezbătute subiecte pe piaţa de capital, acţionarii minoritari insistând pentru un preţ care să aibă în vedere condiţiile de piaţă din 2007, când grupul KazMunaiGaz a preluat controlul Rompetrol. În aceste condiţii, minoritarii consideră că preţul nu poate fi mai mic de 0,1 lei/acţiune.
"Noi am făcut o evaluare financiară pe baza costului de înlocuire, care este o metodă recunoscută internaţional. În condiţiile în care oferta trebuie făcută la un preţ corect, rezultatul analizei noastre poate fi un reper pentru preţul din această ofertă", a declarat Daniela Mândru, analist în cadrul Alpha Finance România.
În evaluarea realizată de Alpha Finance, costul de înlocuire estimat este de 0,24 lei/acţiune. Totuşi, au subliniat analiştii, trecutul a arătat că este mai ieftin să cumperi o rafinarie decât să o creezi de la zero. În ultimii 25 de ani, preţurile plătite pentru a cumpăra o rafinărie au fost cu 55-75% mai mici faţă de costurile de înlocuire. Astfel, dacă se aplică un discount de 75% pentru costul de înlocuire în cazul Rompetrol Rafinare, rezultă un preţ de 0,06 lei/acţiune, în timp ce discountul de 55% implică un preţ de 0,108 lei/acţiune. Media conduce la o "valoare corectă" de 0,084 lei/acţiune, potrivit analiştilor Alpha Finance, care spun totodată că preţul este în concordanţă cu evaluările rafinăriilor similare şi cu preţurile din tranzacţiile recente. Ultima tranzacţie de pe Bursă cu acţiunile Rompetrol Rafinare s-a derulat la preţul de 0,0648 lei/acţiune.
Comisia Naţională a Valorilor Mobiliare (CNVM) a respins recent rapoartele de evaluare a celor două companii din grupul Rompetrol listate pe Bursă, respectiv Rompetrol Rafinare şi Rompetrol Well Services. CNVM a cerut grupului petrolier să selecteze un alt evaluator pentru realizarea rapoartelor, după ce a constatat că evaluările realizate iniţial nu au respectat toate criteriile prevăzute de reglementările de pe piaţa de capital.
