Creditele subprime pentru achiziţii de autovehicule, împachetate în titluri financiare garantate cu active („asset-backed securities“ sau pe scurt ABS), au fost, ca şi alte categorii de active riscante, beneficiarii celor şase ani de Quantitative Easing, programele prin care Fed a cumpărat active de pe pieţe, scrie Financial Times.
Când Fed a început să facă aceste achiziţii, la sfârşitul anului 2008, scopul era simplu, acela de a dezlănţui un tsunami de lichiditate pentru a forţa investitorii nervoşi să renunţe la investiţiile sigure şi să cumpere active riscante, dar care oferă câştiguri mai mari.
Tactica a funcţionat, iar o jumătate de deceniu de QE şi rate de dobândă reduse pare să-i fi mobilizat să cumpere active riscante pe investitorii care se chinuie să-şi atingă ţintele de profit.
Frenezia datoriilor
Utilajele de împachetat active riscante ale Wall Street-ului şi-au mărit cadenţa pentru a arunca pe piaţă titluri financiare în care sunt înghesuite credite corporate, ipoteci comerciale şi împrumuturi auto subprime. Companiile au vândut anul trecut obligaţiuni cu ratinguri din categoria junk de 359 de miliarde de dolari, nivel record, profitând de dobânzile reduse pentru a-şi refinanţa datoriile, iar investitorii se înghesuie să le cumpere.
„QE a inundat sistemul cu lichiditate şi concurezi cu o entitate cu o balanţă de active şi pasive nelimitată. Aceasta a intensificat căutarea randamentelor ridicate şi a cauzat creşterea apetitului pentru risc“, spune Manish Kapoor, analist la West Wheelock Capital.
Piaţa creditelor subprime pentru achiziţia de maşini este doar un exemplu. Aici, ademeniţi de câştigurile mai mari pe care le-ar putea aduce ABS-urile în care sunt împachetate împrumuturile auto subprime, investitorii s-au înghesuit să cumpere aceste titluri. Vânzările de astfel de active se ridică la 17,4 miliarde de dolari de la începutul anului şi sunt pe o traiectorie care le-ar putea aduce la cel mai ridicat nivel de după perioada de boom a creditelor.
Unele companii de intermediere a finanţării pentru achiziţii auto se confruntă cu o cerere atât de mare pentru ABS-uri, încât vând titlurile încă înainte ca împrumutul care stă la baza lor să fie făcut. Astfel de practici deveniseră o modă înainte de criză, când cererea pentru ABS-uri în care erau împachetate credite impotecare subprime era mai mare decât fluxul de credite noi.
Credite ipotecare cu garanţii mici
Acum par să fi apărut tendinţe similare, trezind temeri că goana investitorilor după profit se va sfârşi din nou prost.
Ce se întâmplă pe piaţa imobiliară trezeşte, de asemenea, îngrijorări, iar fostul CEO al băncii americane Bear Stearns Alan Schwartz a avertizat că măsurile luate pentru stimularea acestei pieţe, precum vânzarea de ipoteci ieftine, ar putea alimenta o nouă bulă a creditării. Bear Stearns s-a prăbuşit în timpul crizei creditelor ipotecare subprime din 2008, scrie CNBC.
Temerile lui Schwartz au fost provocate de agenţia federală pentru finanţarea achiziţiilor de locuinţe, care a anunţat că vrea să permită din nou americanilor să cumpere locuinţe având în depozite doar 3% din valoarea activului. În prezent, cei care se împrumută trebuie să plătească în avans 5% pentru a primi o ipotecă garantată.
„Când oferi credite persoanelor care dau în avans sume foarte mici, iar ele pot renunţa la ipoteci, plantezi seminţele viitorului ciclu“, a spus Schwartz. O asociaţie bancară estimează că anul viitor vor fi emise credite ipotecare de 1.190 mld. dolari, cu 7% mai mult decât anul acesta. „Economia SUA a devenit extrem de dependentă de credit“, a explicat fostul bancher.
