“Prin actualizarea dividendelor estimate am ajuns la un rezultat de 253 lei/acţiune. TGN se tranzacţionează la un discount de 19% faţă de valoarea intrinsecă estimată de noi. Ţinând cont de contextul macroeconomic incert, considerăm că investitorul este nevoit să îşi ia măsuri de precauţie în următoarea perioadă, motiv pentru care aplicăm un discount mai mare, de 30%, la preţul teoretic calculat. Cu alte cuvinte, considerăm că acțiunea TGN merită să intre în aten-
ția investitorilor la pretul de 177 lei”, precizează un raport de analiză al Tradeville.
Vineri, acţiunile Transgaz erau tranzacţionate pe bursă la un preţ de 213 lei/acţiune.
În primele nouă luni ale anului Transgaz a îndeplinit în proporţie de 81,8% obiectivul privind veniturile totale şi a depăşit cu 149,28% obiectivul privind profitul net bugetat.
„Considerăm că estimările administratorilor TGN au fost conservatoare. Ne aşteptăm ca obiectivele companiei, atât în ceea ce priveşte veniturile totale, cât şi cele aferente indicatorilor de profitabilitate să fie depăşite pentru întregul an. Pentru calculul valorii instrinseci a acţiunii am ţinut cont de contextul macroeconomic internaţional dificil din următorii 3-5 ani. Din acest motiv am folosit o rată de creştere a cifrei de afaceri de doar 2% pentru 2011, 2012, 2014 şi 2015 şi am presupus că în 2013 afacerile TGN vor stagna. Pornind de la premisa ca în anii de criză 2008, 2009 compania a reuşit să îşi menţină marjele operaţionale la niveluri rezonabile, în medie 27%, am aplicat acelasi procentaj şi pentru următorii patru ani. Am mai considerat că TGN va distribui 50% din profitul net sub formă de dividende pentru perioada 2011 – 2015”, explică brokerii de la Tradeville rezultatul estimat de 253 lei/acţiune, la care au aplicat discountul de 30%.
La preţul actual şi luând în considerare o rată de distribuţie de 50% a profitului net, Tradeville estimează un randament al dividendului de 6,72%, superior dobânzii de politică monetară de 6%. Dacă însă administratorii vor menţine rata de distribuţie de 90% (puţin probabil dacă se ia în calcul nevoia de finanţare a companiei din următorii ani) atunci randamentul creşte la 12%.
Statul român care deține pachetul majoritar la Transgaz, intenţionează să vândă o participaţie de 15% din companie pe bursă, în cadul programului de vânzare pe piața de capital a unor pachete minoritare la mai multe companii energetice, convenit cu FMI.
